廣州亞運(yùn)會(huì)開幕，A股迎來了一個(gè)黑色星期五，與2008年8月8日一樣，奧運(yùn)會(huì)開幕，A股也是一個(gè)黑色星期五。
11月12日上午9點(diǎn)40分，北京的張磊像往常一樣在電腦前關(guān)注著股市行情，此時(shí)收到了一封香港朋友轉(zhuǎn)發(fā)的郵件——一份高盛提供給中國(guó)客戶的報(bào)告，其中赫然提示：近期中國(guó)央行連續(xù)性的貨幣政策，很可能引發(fā)加息預(yù)期，建議客戶賣出手上獲利的全部中國(guó)股票。
12日上午10點(diǎn)，香港恒生指數(shù)開盤大跌，全天跌477.72點(diǎn)，跌幅1.93%，恒生國(guó)企指數(shù)跌幅高達(dá)3.02%。香港股市開盤下跌迅速波及到A股，上證指數(shù)隨即下探，午盤后一路暴跌，截至收盤，上證指數(shù)跌破3000點(diǎn)關(guān)口至2985.44點(diǎn)，跌幅5.16%，深成指更是下跌7%，兩市創(chuàng)下了2009年8月31日以來單日最大跌幅。
“如果說是一份報(bào)告引發(fā)了今天的暴跌或許有些夸張，但這多少說明了熱錢和套利資金對(duì)于流動(dòng)性收縮和政策轉(zhuǎn)向的敏感。”張磊如是向記者表示。
值得注意的是，在市場(chǎng)暴跌之際，市場(chǎng)再度傳出提高股票印花稅的消息。對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長(zhǎng)賀強(qiáng)向記者表示：“不要一碰到下跌，就傳調(diào)整印花稅的消息，這次大跌不過是一次正常調(diào)整，屬于3250點(diǎn)的重大壓力下的調(diào)整。”而本報(bào)記者采訪到的來自國(guó)家財(cái)政部的人士也否認(rèn)了調(diào)整印花稅方案出臺(tái)的消息。
另外的一種解釋是上證指數(shù)一過3000點(diǎn)就會(huì)出現(xiàn)巨幅震蕩，同樣的事情發(fā)生在2007年2月27日，中國(guó)股市暴跌引發(fā)了全球市場(chǎng)的暴跌，當(dāng)年2月16日央行也宣布了提高存款準(zhǔn)備金率。
暴跌導(dǎo)火索：高盛報(bào)告
從來沒有只漲不跌的市場(chǎng)，這個(gè)道理誰都知道，但對(duì)于11月12日的暴跌行情，股民和機(jī)構(gòu)仍然毫無準(zhǔn)備。
高盛給客戶發(fā)一份報(bào)告提示賣出中國(guó)公司的股票，而瑞信等國(guó)際投行也紛紛預(yù)測(cè)央行有持續(xù)加息的緊縮動(dòng)作。
在張磊看來，高盛的報(bào)告顯然不是空穴來風(fēng)，國(guó)際投行已經(jīng)提前得知中國(guó)大規(guī)模收縮流動(dòng)性的政策傾向。“誰都知道流動(dòng)性對(duì)于市場(chǎng)的重要性，缺少了流動(dòng)性，就等于宣告行情上漲沒有了動(dòng)力，高盛的報(bào)告恰恰把流動(dòng)性作為判斷中國(guó)市場(chǎng)走勢(shì)的主要依據(jù)。”
“央行提高存款準(zhǔn)備金率一定是獲得了不止一次加息的授權(quán)，只要通貨膨脹的預(yù)期不降下來，央行和發(fā)改委不會(huì)收工。”一位期貨公司老總這樣認(rèn)為。
《華夏時(shí)報(bào)》記者測(cè)算發(fā)現(xiàn)，按照11月10日央行提高0.5%的存款準(zhǔn)備金率計(jì)算，等于央行再次收回了3500億的流動(dòng)資金，而這還不包括央行放出的加息預(yù)期。
令市場(chǎng)擔(dān)憂的遠(yuǎn)不止這些，在此次增加0.5%后，各大銀行的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)達(dá)到17.5%，逼平歷史最高水平，坊間更有傳聞指出，部分大型國(guó)有銀行差別存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)提高至18.5%。
“很明顯，存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，一個(gè)直接的原因就是央行對(duì)不斷上升的通脹的憂慮。”宏源證券研究所副所長(zhǎng)唐永剛接受記者采訪時(shí)直言，而信貸數(shù)據(jù)的不斷增長(zhǎng)也要求央行進(jìn)一步加緊收縮流動(dòng)性。“這對(duì)于本輪主要依靠流動(dòng)性推動(dòng)走高的市場(chǎng)而言，無異于一把利刃。”
值得注意的是，在高盛發(fā)布賣出中國(guó)股票的報(bào)告時(shí)，摩根大通也在報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)央行將在未來幾個(gè)月通過密集的資金凍結(jié)和進(jìn)一步的信貸控制繼續(xù)實(shí)施流動(dòng)性的管控。報(bào)告指出：“預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月存款準(zhǔn)備金率至少將再上調(diào)兩次，每次0.5個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)2011年將會(huì)進(jìn)行三次0.25個(gè)百分點(diǎn)的加息。”
游資撤離商品市場(chǎng)
不僅股市，商品市場(chǎng)也在這一天大跌。
11月12日，在發(fā)改委打擊游資炒作棉花和央行提高存款準(zhǔn)備金率雙重調(diào)控下，鄭州棉花期貨主力合約開盤就跌停，跌幅達(dá)到6.63%，連續(xù)三天的暴跌終結(jié)了持續(xù)3個(gè)月的棉花牛市格局。滬銅、滬鋅、天膠、連豆、豆油、PTA和白糖商品期貨，無一不是以跌停收盤，游資大規(guī)模撤離商品市場(chǎng)。
“發(fā)改委已經(jīng)出手調(diào)控棉花，央行也在迅速發(fā)出緊縮的信號(hào)，接下來還有加息的可能，流動(dòng)性收緊的預(yù)期還是明顯的，CPI已經(jīng)超過4%，宏觀調(diào)控的力度不會(huì)小。”中期資產(chǎn)管理公司執(zhí)行總裁王紅英告訴記者，接下來，商品市場(chǎng)和股市會(huì)有一個(gè)中期調(diào)整，到年底之前不會(huì)再有大幅上漲了。
邁科期貨劉毅認(rèn)為，在央行年內(nèi)第四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率之后，新公布的CPI數(shù)據(jù)又創(chuàng)近25個(gè)月來新高，為規(guī)避來自政策面的風(fēng)險(xiǎn)，棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)觀望氣氛轉(zhuǎn)濃，被游資視為本年度最優(yōu)秀的投資品種——棉花期貨率先掉頭跳水。
CPI創(chuàng)25個(gè)月來新高，這就意味著接下來很可能將進(jìn)入加息通道。實(shí)際上，10月以來，央行早已先后進(jìn)行了多輪收縮流動(dòng)性的舉措：10月11日上調(diào)了6家銀行的存款準(zhǔn)備金率;10月20日啟動(dòng)三年來的首次加息，并取消了首套房利率7折優(yōu)惠;11月10日再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，達(dá)到了2008年12月以來的最高水平。
外圍市場(chǎng)促使熱錢和套利資金撤離的是美元的反彈。美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日上漲，短期內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)印完6000億美元的鈔票，打壓美元的利空出盡，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂減弱，對(duì)于歐債危機(jī)第二波的擔(dān)心開始顯現(xiàn)。歐洲和日本央行是否會(huì)追隨美聯(lián)儲(chǔ)再啟量化寬松呢?投資者開始重新?lián)肀倓傆⊥赈n票相對(duì)安全的美元，打壓了全球商品的走勢(shì)和中國(guó)的通脹預(yù)期。
美元上漲，對(duì)于全球上萬億敏感的美元套利資金來說，需要迅速規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。受美元指數(shù)反彈和宏觀調(diào)控的影響，11月10日，鄭州交易所棉花期貨開始下跌，并沒有引起市場(chǎng)的注意，當(dāng)天晚上，美國(guó)棉花跟隨跌停，第二天，鄭州交易所棉花期貨開始跌停，結(jié)果晚上，美國(guó)市場(chǎng)開盤白糖期貨暴跌9.6%。11月12日，暴跌迅速傳導(dǎo)至整個(gè)商品期貨市場(chǎng)，大豆、豆油、銅等商品期貨紛紛跌停。受到中國(guó)股市暴跌的沖擊，全球股市也紛紛下跌，12日倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)等歐洲三大指數(shù)都是低開。
中石油：出逃庇護(hù)所?
事實(shí)上，就在11月10日央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)，尚沒有機(jī)構(gòu)認(rèn)為這將對(duì)股票市場(chǎng)造成重創(chuàng)。
“要知道11日中石油開始瘋狂沖擊漲停，大家都有點(diǎn)害怕，持續(xù)性肯定有問題，大盤只有石化雙雄出現(xiàn)拉升的態(tài)勢(shì)，其他如銀行股、煤炭股毫發(fā)未動(dòng)。不少機(jī)構(gòu)獲利盤都開始拋售跟進(jìn)。”中意人壽投資部總經(jīng)理郭立文告訴記者，無論是基本面還是盈利能力，中石油目前都處于最佳的水平。
“如果說只有中石油唱獨(dú)角戲，其他藍(lán)籌都蟄伏不動(dòng)，跟進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)就很大，石化異動(dòng)的原因更可能是機(jī)構(gòu)在避險(xiǎn)，掩護(hù)前期獲利的資金出貨。”郭立文表示，“所以，11月11日尾盤指數(shù)開始跳水，大家的第一反應(yīng)就是趕緊跑。”
現(xiàn)實(shí)的情況是，石化雙雄跳水帶來的資金出逃直接導(dǎo)致了12日股市呈現(xiàn)恐慌性的下跌。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2010年11月12日收盤，當(dāng)日整個(gè)市場(chǎng)綜合總成交5382.40億元，兩市凈流出資金539.68億元。
不過，在英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄(博客)看來，石化雙雄僅僅是暴跌的一個(gè)原因，“另一個(gè)原因則是3200點(diǎn)左右遇到的阻力區(qū)。”他表示，前期過多的獲利盤在資金轉(zhuǎn)向大型國(guó)企股票后，開始集體出逃，“但這樣的出逃只是獲利盤的涌現(xiàn)，而并非市場(chǎng)行情發(fā)生轉(zhuǎn)變。”
唐永剛也指出，12日的大跌，一方面是貨幣政策緊縮帶來的預(yù)期變化，另一方面，則來自國(guó)外市場(chǎng)期貨暴跌，包括美元?jiǎng)?chuàng)新高等多個(gè)因素進(jìn)一步加劇了暴跌的態(tài)勢(shì)。
他指出，如果周末沒有加息的消息，市場(chǎng)未來可能會(huì)出現(xiàn)一定的反彈。“因?yàn)楸据喩蠞q主要是由流動(dòng)性推動(dòng)的，這也解釋了為什么化工、黃金、有色等周期性行業(yè)受到資金的追捧。”但此次暴跌之后，這些周期性較強(qiáng)的行業(yè)可能不會(huì)成為資金的追逐熱點(diǎn)，消費(fèi)、新能源等會(huì)取而代之成為新的熱點(diǎn)。
(本文來源：華夏時(shí)報(bào) 作者：陶盈舟 葉青)
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