在歷經(jīng)出售保誠集團(tuán)失敗、中資機(jī)構(gòu)競購股權(quán)的紛擾后，動蕩多日的友邦保險集團(tuán)(AIA)香港IPO已經(jīng)步入最后的沖刺階段。
根據(jù)上市進(jìn)程安排，AIA有望最快在10月29日掛牌上市，市場初步估計集資150億美元(約1170億港元)。
在AIA上市沖刺前夜，《中國經(jīng)營報》記者獲悉，原保誠集團(tuán)高層、信誠人壽中國區(qū)前CEO陳嘉虎也已空降A(chǔ)IA香港總部，不過其任命還未正式宣布。在亞太區(qū)、中國區(qū)市場具備豐富從業(yè)經(jīng)驗的陳嘉虎如能加入，恰好暗合AIA上市所兜售的“亞洲高增長”概念。
陳嘉虎空降
“陳嘉虎已經(jīng)來上海分公司指導(dǎo)工作和調(diào)研好幾次了。”一位AIA內(nèi)部人士透露。在業(yè)內(nèi)人士看來，陳嘉虎空降A(chǔ)IA并不奇怪。
“保誠集團(tuán)與AIA向來有著人員互相流動的傳統(tǒng)。”一位信誠人壽人士表示，“陳嘉虎曾供職保誠亞太區(qū)多年，熟稔中國市場，這也是AIA所看中的。”
上述AIA保險人士也認(rèn)為，這顯示出AIA總部對潛力巨大的內(nèi)地市場的重視。
7月19日，AIA母公司——美國國際集團(tuán)(AIG)宣布AIA重啟上市，同時任命Mark Tucker為AIA執(zhí)行主席和首席執(zhí)行官，而Mark Tucker在2005年5月至2009年9月曾擔(dān)任保誠集團(tuán)上市公司的首席執(zhí)行官。
“高管人員變動并不會影響AIA保險的上市。比如最近AIA任命Marc de Cure為首席財務(wù)官，他在澳大利亞、亞洲和歐洲資本領(lǐng)域具有多年經(jīng)驗與人脈，在推動上市方面發(fā)揮著重要作用。”香港京華山一證券研究員夏平分析。
記者了解到，AIA正在緊鑼密鼓備戰(zhàn)香港上市，來自保誠系的陳嘉虎未來在AIA的職位尚未能正式公布。自從保誠集團(tuán)宣布收購AIA交易后，市場一直大幅下調(diào)，保誠集團(tuán)曾于今年6月1日公布將AIA收購價從355億美元減至303.75億美元，但在內(nèi)部一直未能就此收購價格達(dá)成共識，最終保誠集團(tuán)不得不單方面終止交易。隨后，AIG決定啟動AIA在港上市進(jìn)程，以解決資金困境。
按照上市時間表，AIA于10月5日正式路演并確定招股價區(qū)間，10月18日公開招股，10月21日確定發(fā)行價格，最快在10月29日掛牌上市�；ㄆ�、高盛、摩根士丹利及德銀為AIA上市保薦人。
上市不售新股
根據(jù)初步銷售文件顯示，此次AIA在港上市并不涉及發(fā)行新股，而是母公司AIG出售的舊股，發(fā)行股數(shù)的規(guī)模當(dāng)前尚未確定。不過據(jù)香港媒體報道，AIA初步集資150億美元(約1170億港元)。如是，這將成為今年以來全球第二大招股活動，募集規(guī)模僅次于農(nóng)業(yè)銀行(601288.SH，1288.HK)。
此外，AIG保證一年內(nèi)持有AIA保險至少30%的股權(quán)。新發(fā)售股份的20%將售與基礎(chǔ)投資者。
夏平認(rèn)為，AIA發(fā)售舊股的原因是，其母公司AIG希望獲得資金，用來償還次貸危機(jī)期間美國財政部施與援手的數(shù)以百億美元計債務(wù)，而發(fā)新股一般是公司本身的融資需求，所以AIA選擇不發(fā)新股，也可以避免AIA上市后，由于大股東售股集資還債行為而導(dǎo)致股價出現(xiàn)短期大幅波動問題。
“不發(fā)新股，市場的壓力會小很多。”銀河證券保險行業(yè)分析師許力平認(rèn)為。
據(jù)媒體報道，AIG預(yù)計在今年11月30日財政年度期末，AIA的稅前營運利潤至少達(dá)到20億美元。2009年，友邦保險稅前營運利潤約為18.4億美元。
“AIA賣的就是一個高增長故事，亞洲市場被公認(rèn)為比較有高增長的潛力。”一位外資研究機(jī)構(gòu)人士表示。
AIG希望通過加緊上市重塑AIA，不過對于亞洲市場的高增長，AIA能分得多少羹？上述外資研究機(jī)構(gòu)人士表示，在中國內(nèi)地市場，這幾年外資、合資公司的份額不超過10%，難與中資巨頭競爭；在印度市場，當(dāng)?shù)貎杉覈斜ｋU公司占了75%份額，AIA業(yè)務(wù)拓展也比較難；此外，AIA在新加坡，中國香港、臺灣做得比較好，但這幾個市場已經(jīng)飽和。
實際上，友邦中國的外資壽險第一寶座已經(jīng)受到中意人壽、華泰人壽的“威脅”。保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月友邦中國原保險保費收入53.03億元，中意人壽為47.60億元，兩者差距已縮小至5億多元。而在2009年同期，兩者差距為近20億元。
業(yè)界仍然擔(dān)心AIA的業(yè)務(wù)在這兩年中受到一定影響，美銀-美林報告指出，雖然AIA已經(jīng)脫離AIG困境造成的低谷，但其品牌權(quán)益是否受到影響，AIA能否再次在增加新保單、招募保險代理人以及展現(xiàn)韌性等方面取得成功依然不明確。
估值迷局
這些擔(dān)心最終表現(xiàn)在投資者對AIA的估值上。
銀河證券保險行業(yè)分析師許力平認(rèn)為：“外資機(jī)構(gòu)買AIA是因為中國概念，中資機(jī)構(gòu)買AIA是想借船出海。關(guān)鍵是估值，估值合理，大家的積極性就有了。”
據(jù)銷售文件顯示，截至今年5月底，AIA共有資產(chǎn)957.38億美元(約7467.56億港元)，總股本值165.47億美元(約1290.67億港元)，內(nèi)涵價值219.78億美元(約1714.28億港元)。美銀-美林指出，若AIA明年內(nèi)涵價值為258億美元，目前AIA保險市值對內(nèi)涵值倍數(shù)則在1.14～1.51倍。
“之前保誠集團(tuán)對AIA的估值約在1倍左右，我覺得1.5倍對AIA來說是個大家都能接受的選擇。”夏平判斷。
此前有消息稱，最有望成為基礎(chǔ)投資者的將是兩家主權(quán)基金——卡塔爾投資局和新加坡投資公司，它們曾在英國保誠收購AIA時任供股包銷商角色�；A(chǔ)投資者所持股份有半年的鎖定期。
“可能國內(nèi)機(jī)構(gòu)也會有參與發(fā)售，但比例不大，海外更感興趣。國內(nèi)機(jī)構(gòu)借船出海，也有其他外資保險可以選擇，比如在亞太區(qū)做得好的外資保險不只AIA，還有保誠集團(tuán)、加拿大宏利金融(96.75,-1.00,-1.02%,經(jīng)濟(jì)通實時行情)等機(jī)構(gòu)。”夏平表示。
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