進入9月以來，滬深股市仍然擺出了一副要將結(jié)構(gòu)化行情進行到底的決心。個股精彩紛呈的表演，讓公募基金一門心思地投入到了對個股的研究與機遇的捕捉當(dāng)中。事實上，基金凈值近期的變化正在講述一個事實。據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，截至7月2日，所有開放式偏股型基金交出的都是虧損的答卷；而截至本周四，已有約90只偏股型基金實現(xiàn)了“翻身”。華商盛世成長更是以21%的成績暫時處在了年內(nèi)收益榜的首位。
大盤藍籌在基金腦海中，不會有過多的下跌空間也沒有太多耀眼的表現(xiàn)；以成長性作為上漲理由的中小板和創(chuàng)業(yè)板股票，也開始讓基金擔(dān)憂風(fēng)光過后留下的是一堆堆的泡沫。
此時，基金身處夾縫的意味越來越強烈，轉(zhuǎn)身的空間也越來越狹小。距離年終排名戰(zhàn)還剩下大約一個季度的時間，公募基金內(nèi)部，瞧著已然翻身的基金，那些還暫時落后的基金會不會放手一搏？而目前業(yè)績領(lǐng)先的基金是否會采取死守戰(zhàn)果的策略？次新基金又該何去何從？這些問題的背后，一場來自基金的暗戰(zhàn)大片或?qū)㈤_始上演。
大勢
資金有限護盤無力 基金或?qū)⒏髯詾閼?zhàn)
近期大盤繼續(xù)震蕩調(diào)整，此前曾被公募基金一致看好的反彈行情不再。《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，公募基金的資金已經(jīng)捉襟見肘，一方面近期股票型基金募集情況并不理想，另一方面，基金倉位已經(jīng)提高到了相對高位。對于護盤，公募已力不從心，所剩不多的存量資金，或?qū)⒊蔀榛鸶髯詫ふ彝顿Y機會的利器。
存量資金不足
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至日前，今年以來共有107只開放式基金發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計1656.13億份。而在2009年一整年，這個數(shù)據(jù)是122只和近4000億份。也就是說，今年前三季度募集的資金僅為去年的四成左右，而成立的基金數(shù)量基本與去年持平。
上半年新基金募集規(guī)模的不足直接導(dǎo)致下半年基金可用資金量下降。據(jù)北京一位基金人士透露，目前公募基金的可用資金不足3000萬元，而實際上資金可能更為緊張。。
此外，上述人士推測，由于近期大盤持續(xù)震蕩，不排除老基金贖回已經(jīng)開始升溫。目前基金面臨的資金壓力較大，已經(jīng)無法強有力地護盤。
各自為戰(zhàn)突出
捏著并不充裕的資金，基金公司或可能選擇各自為戰(zhàn)，追漲看好的熱點行業(yè)和個股，這對于期待公募基金有大動作的普通投資者來說，并不是個好消息。
《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，不少基金公司對于金融、地產(chǎn)和醫(yī)藥等關(guān)注度較高的行業(yè)出現(xiàn)了一些分歧。新華基金認為，市場震蕩趨勢仍將延續(xù)。不過，新華基金投資副總監(jiān)曹名長表示，隨著下半年房價松動、成交量回升，低估值的地產(chǎn)股將迎來機會。
對于地產(chǎn)股，鵬華普天收益證券投資基金經(jīng)理張卓看法相對悲觀，認為投資機會尚未到來。張卓表示，由于房產(chǎn)價格還未出現(xiàn)明顯下跌，政府可能還不會放松相關(guān)調(diào)控政策。
事實上，不僅是對于熱點行業(yè)和熱點個股的分歧，基金在倉位操作上的差異，已經(jīng)將業(yè)內(nèi)對于后市的看法暴露無遺。數(shù)據(jù)顯示，近期在倉位操作上主動增減倉的基金數(shù)量相差不大，華夏基金依然保持較高倉位，而上半年業(yè)績表現(xiàn)突出的嘉實基金倉位操作則要保守得多，減倉跡象比較明顯，種種跡象表明，基金在市場看法上已經(jīng)出現(xiàn)較大分歧。
分析人士指出，由于基金手中并無太多新增的資金，這將讓基金內(nèi)部的爭奪更加激烈，各自為戰(zhàn)現(xiàn)象或?qū)⒏油怀觥?/p>
暗流
賺錢基金或“以穩(wěn)為主”虧損基金更需“搏一把”
今年以來，391只偏股型基金中，有近300只凈值漲幅為負，其中凈值跌幅超過10%的多達119只。在今年最后的一個季度里，如何交出一份令持有人滿意的答卷，是懸在業(yè)績尚不理想的基金頭上的一把利劍。
一位業(yè)內(nèi)資深人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示：“從沖刺業(yè)績的角度來看，今年實現(xiàn)了正收益的基金，操作可能會‘以穩(wěn)為主’，而目前虧損的基金‘搏一把’的概率相對較大。”
近300只偏股型基金仍虧損
Wind統(tǒng)計顯示，截至9月16日，391只偏股型基金剔除建倉期次新基金，今年以來的凈值漲幅平均為-6.05%，其中有91只基金實現(xiàn)了正收益，凈值漲幅超過10%以上的有9只。
在近300只虧損基金中，凈值跌幅超過10%就有119只，其中跌幅超過20%的有22只，且多為指數(shù)型基金。
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從7月2日到9月16日，即自股市反彈以來，偏股型基金凈值漲幅幾乎全部實現(xiàn)正收益，且漲幅靠前的均是一些在今年上半年業(yè)績表現(xiàn)并不突出的偏股型基金，如天冶創(chuàng)新先鋒基金在此期間凈值漲幅高達33.13%，易方達中小盤基金的凈值漲幅也達到了27.80%，申萬巴黎消費增長凈值漲幅達到了26.13%。
要“穩(wěn)”還是要“搏”？
縱觀今年的股市走勢，不少基金經(jīng)理都直言：“指數(shù)難漲，只能靠精挖個股。”
截至9月16日，滬指有近20%的跌幅，滬深300(2861.369,3.58,0.13%)指數(shù)跌幅也接近20%。一業(yè)內(nèi)資深人士就此分析向記者表示：“對于追求相對收益的公募基金而言，在今年剩下的3個月時間，目前已實現(xiàn)了正收益的基金，操作態(tài)度可能會傾向于‘以穩(wěn)為主’，而目前虧損的基金‘搏一把’的概率相對較大。”
德圣基金研究中心上周倉位監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周增倉較為明顯的基金不少是偏債方向的基金或增強型指數(shù)基金；主動型基金中則難見普遍增倉行為。同一基金公司旗下偏股基金操作方向也多有分化。相對而言華夏旗下基金多有小幅主動減持，易方達旗下部分風(fēng)格靈活的基金產(chǎn)品如易方達科匯也選擇減倉。博時、南方旗下基金操作方向不一，平均倉位略有下降。中小公司中，國聯(lián)安、華富、諾德等旗下基金減持明顯。
觀望
次新基金緩慢入市 壓低倉位等待信號
在老基金操作出現(xiàn)明顯分歧的同時，次新基金展現(xiàn)給我們的卻是另一種思路：利用建倉期倉位操作自有的優(yōu)勢，采取低倉位甚至空倉策略，規(guī)避后市可能出現(xiàn)的風(fēng)險�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，近期成立的新基金入市沖動不足，大多保持了較低的倉位水平。
低倉位操作避險
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，由于對后市看法不一，近期成立的基金整體上保持了較低的倉位水平，此舉或許是希望在建倉期保持較低倉位規(guī)避市場風(fēng)險。
日前上市交易的LOF基金天弘深證成分指數(shù)證券投資基金成立近一個月的時間，截至9月10日，該基金股票倉位為0.01%，這0.0.1%的倉位也是來自打新東方日升(45.890,-0.97,-2.07%)、新筑股份和富春環(huán)保3只個股，分別獲配也僅500股，近乎空倉操作。國泰價值經(jīng)典基金發(fā)布的公告顯示，在成立一個月左右的時間里，截至9月6日，該基金倉位為9.97%。
同時，雖然一些基金建倉速度相對較快，不過仍然處于歷史較低水平。信誠深度價值股票型證券投資基金(LOF)成立一個月之后，倉位已經(jīng)超過36%，成為近期建倉速度最快的股票型基金。此外，于9月6日上市交易的長盛300指數(shù)型基金(LOF)，在成立后19個交易日內(nèi)，股票倉位迅速升到23.32%，建倉速度也較快。
不過相對歷史數(shù)據(jù)，目前這些基金的建倉速度實際上仍處于較低水平。記者發(fā)現(xiàn)，在市場較為明朗的時期，一些基金尤其是公募基金經(jīng)常短時間內(nèi)迅速將倉位配置到頂格。業(yè)內(nèi)人士指出，近期由于大盤持續(xù)震蕩，基金普遍選擇謹慎建倉，等待市場進一步明朗的信號，這也是次新基金操作上的優(yōu)勢。
不求有功 但求無過
次新基金在低倉位操作的同時，其實已經(jīng)與老基金產(chǎn)品劃清界限。目前，基金行業(yè)普遍倉位水平處于較高水平，在老基金騎虎難下的同時，次新基金顯然“學(xué)乖”了不少。
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，雖然近期基金有所減倉，不過自7月份以來，由于大幅度的加倉現(xiàn)象，目前基金整體倉位仍處于較高水平。
不僅是在倉位把握上，次新基金在熱點選擇上也標(biāo)新立異。日前成立的信誠深度價值對于公募基金普遍“拋棄”的房地產(chǎn)業(yè)投入了1400余萬元，占到基金凈值的2.62%。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，次新基金對于機械制造、銀行和地產(chǎn)股獨有青睞，而老基金產(chǎn)品對此卻仍然熱情不高。
雖然低倉位操作可能導(dǎo)致基金踩錯節(jié)拍，錯過市場的反彈行情，不過對于后市，基金人士顯示出不求有功但求無過的心態(tài)，“畢竟后市的風(fēng)險預(yù)期仍然較大。”一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者。
9月15日正式成立的諾安主題的基金經(jīng)理、諾安基金投資總監(jiān)楊谷表示，經(jīng)歷了7月份的反彈，市場有出現(xiàn)短期震蕩的可能，諾安主題將會采取謹慎建倉的策略，通過自下而上的個股選擇緩慢加倉。記者了解到，這種思路在次新基金中比較普遍。
在大盤藍籌行情遲遲難以啟動，投資風(fēng)險預(yù)期較大的背景下，北京某分析人士告訴記者，建議投資者針對行情的反彈精選個股做一些波段操作，盡量尋找目前市場上被投資者忽略的股票提前布局以獲取超額利潤。
要害
制勝關(guān)鍵：獨門重倉股成決定性因素
自7月至今，上證指數(shù)漲幅仍然不足10%。然而，憑借期間不間斷的個股機遇，越來越多的偏股型基金終于在正收益一欄填上了或大或小的數(shù)字。那些凈值仍處在虧損或是在止損線附近掙扎的基金，漸漸也涌起了一股期盼，為了能盡快扭虧為盈，公募基金內(nèi)部的較量也漸漸風(fēng)起云涌。
經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中，中小板和創(chuàng)業(yè)板成為了淘金的寶地。最近，接連申購的創(chuàng)業(yè)板新股，市盈率更是頻頻逼近百倍。“你不打，別人也會出手的。就那么點股份，價出低了也分不到多少。”某中等規(guī)�；鸬幕鸾�(jīng)理曾向記者表示。
在上述基金經(jīng)理的眼中，高成長性其實已經(jīng)越來越不靠譜。創(chuàng)業(yè)板和中小板中能夠涌出多少萬科、蘇寧這樣的上市公司還是個未知數(shù)�；鸾�(jīng)理的擔(dān)憂是，“當(dāng)所預(yù)計的高增速不能實現(xiàn)并成為普遍現(xiàn)象時，風(fēng)光過后留下的是一堆泡沫。”
如何在結(jié)構(gòu)化的行情中，找到翻身的機會，找到生存之道，已成為基金面臨的最為突出的問題。
面對已經(jīng)實現(xiàn)翻身的90只偏股型基金，在剩下的時日，公募基金內(nèi)部的較量已難以避免。這場較量的主戰(zhàn)場會是哪里？
低估值的大盤藍籌股似乎離主戰(zhàn)場越來越遠。“市場沒有足夠資金，政策上也沒什么支持，大盤藍籌也許會停留在不溫不火的局面。中小板股整體估值不低，深度挖掘也需要下工夫。”某基金公司投資總監(jiān)表示。
在整體缺乏趨勢性的機會下，選股也自然成為基金取勝之道。“從個股的選擇角度而言，基金的重倉股尤其是獨門重倉股成為了最終的決定性因素。尤其是那些能夠創(chuàng)出新高，且市場又比較陌生的個股顯然會基金被偏愛。”滬上某基金投研人士表示。
而在選股的效果上，該投研人士進一步表示，首先決定于公司對個股基本面研究的深度，其次，在滬深股市上千家上市公司中，要達到大覆蓋面，也就是常說的廣度。而對于上市公司所處行業(yè)的動態(tài)跟蹤也是非常重要的。
“對個股的熟悉程度還只是一個方面，對市場節(jié)奏的把握也很重要。選對個股卻選錯節(jié)奏依然等于徒勞。”某業(yè)內(nèi)人士這樣告訴記者。
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