今年7月開(kāi)始,各地銀監(jiān)局及相關(guān)信托公司都接到了銀監(jiān)會(huì)的口頭通知—暫停一切與銀行理財(cái)業(yè)務(wù)對(duì)接的銀信合作業(yè)務(wù)。一個(gè)月后,8月11日,中國(guó)銀監(jiān)會(huì)正式對(duì)外頒布《關(guān)于規(guī)范銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。消息一經(jīng)發(fā)布,立刻被幾乎所有證券咨詢專家解讀為銀行股的大利空。與此同時(shí),銀行股在技術(shù)面回調(diào)壓力之下,結(jié)束了自今年6月開(kāi)始、維持了兩個(gè)月的中級(jí)反彈,進(jìn)入低位寬幅震蕩期。

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　　引發(fā)市場(chǎng)震蕩的《通知》內(nèi)容,最主要包括以下幾方面:商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照要求,將涉及銀信理財(cái)?shù)谋硗赓Y產(chǎn)轉(zhuǎn)入表內(nèi),須在今、明兩年內(nèi)完成并表;按照150%的撥備覆蓋率要求計(jì)提撥備;同時(shí),大型銀行應(yīng)按照11.5%、中小銀行按照10%的資本充足率要求計(jì)提資本;信托公司要堅(jiān)持自主管理原則,對(duì)融資類銀信合作業(yè)務(wù)實(shí)施余額比例管理;暫停開(kāi)放式信托產(chǎn)品;重申對(duì)銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)較高的非上市公司股權(quán)投資業(yè)務(wù)加以限制。

　　《通知》之所以被看作銀行股的利空消息,原因有三:首先,從上市公司最敏感的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)看,《通知》的實(shí)施對(duì)銀行凈利潤(rùn)有明顯負(fù)面影響,或?qū)е孪嚓P(guān)銀行凈利潤(rùn)下降2%左右。其次,從銀行收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化來(lái)看,將導(dǎo)致銀行信貸類理財(cái)產(chǎn)品收入出現(xiàn)明顯下降,從而拖累銀行中間業(yè)務(wù)量和收入也出現(xiàn)下降。有數(shù)據(jù)顯示,銀信貸款類理財(cái)業(yè)務(wù)在銀行中間業(yè)務(wù)量中占比高達(dá)2/3以上,收入占比也達(dá)到近1/3。最后,從銀行釋放流動(dòng)性能力看,表外資產(chǎn)業(yè)務(wù)并入表內(nèi),必將擠占銀行未來(lái)新增貸款投放的規(guī)模空間;同時(shí),還要按照最新監(jiān)管要求,保證計(jì)提撥備和計(jì)提資本全部到位。這些都意味著,未來(lái)市場(chǎng)上的流動(dòng)性規(guī)模,有可能出現(xiàn)低于目前預(yù)期的變數(shù)。

　　任何一項(xiàng)監(jiān)管新政的突然出臺(tái),基本都是為了控制正在加速上升的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。到底什么樣的市場(chǎng)風(fēng)云,令銀監(jiān)會(huì)先是匆匆口頭叫停,不出一個(gè)月又正式發(fā)文整肅？這樣的監(jiān)管力度,并不常見(jiàn)。

　　以下是有關(guān)銀信理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模急速膨脹的3個(gè)數(shù)字:2萬(wàn)億元（2010年8月）;1.88萬(wàn)億元（2010年4月）;6000億元（2009年9月）。

　　顯而易見(jiàn),在不到一年的時(shí)間里,表外銀信理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模竟上翻3.3倍。如果再加上今年表內(nèi)7萬(wàn)億元的貸款規(guī)模,即使下半年銀信理財(cái)業(yè)務(wù)沒(méi)有增量,今年中國(guó)銀行業(yè)的貸款規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了9萬(wàn)億元,比原計(jì)劃7萬(wàn)億元超出了近30%。如此大的隱性流動(dòng)性增長(zhǎng),已經(jīng)對(duì)宏觀調(diào)控效果形成了干擾。這也是銀監(jiān)會(huì)痛下狠手的根因。

　　盡管《通知》在8月對(duì)銀行股形成利空壓力,但對(duì)銀行正常的流動(dòng)性到底帶來(lái)多大負(fù)面影響,也成為8月專家激辯的亮點(diǎn)。

　　有分析認(rèn)為,銀監(jiān)會(huì)將表外轉(zhuǎn)表內(nèi)的期限設(shè)在2011年年底,應(yīng)該是經(jīng)過(guò)測(cè)算的相對(duì)理想時(shí)間。首先,目前存續(xù)的銀信合作信貸類理財(cái)產(chǎn)品,期限普遍不長(zhǎng),在明年年底之前,多數(shù)都可以到期。這意味著,已經(jīng)發(fā)生的銀信合作信貸類理財(cái)產(chǎn)品,最終需要銀行轉(zhuǎn)入表內(nèi)的資產(chǎn)并不多,不僅對(duì)明年新增貸款的“擠出效應(yīng)”不大,對(duì)銀行的撥備和資本計(jì)提規(guī)模,也不會(huì)有令人不安的影響。

　　當(dāng)然,市場(chǎng)最關(guān)心的,還是后《通知》時(shí)代的銀信合作模式。但有一點(diǎn)是肯定的,即信托公司將銀行作為提款機(jī)、大量做銀行二手貸款業(yè)務(wù)的時(shí)代將走向終結(jié)。銀行與信托公司的合作,將回歸到銀行中間業(yè)務(wù)軌道。具體來(lái)說(shuō),銀行作為擁有大量客戶的平臺(tái),可以為信托公司推薦項(xiàng)目、提供財(cái)務(wù)咨詢以及各種推介服務(wù),包括利用銀行的渠道優(yōu)勢(shì),銷售信托理財(cái)產(chǎn)品。

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