自營(yíng)業(yè)務(wù)的普遍虧損和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的大幅下滑如兩團(tuán)陰云籠罩著上半年上市券商的業(yè)績(jī)，而投行業(yè)務(wù)“異軍突起”卻在一定程度上彌補(bǔ)了經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)的下降，成為上市券商的業(yè)績(jī)亮點(diǎn)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》金融機(jī)構(gòu)中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，13家上市券商投行收入暴增686% 。大部分上市券商的投行業(yè)務(wù)收入占比提高，其中國(guó)金證券(17.32,0.05,0.29%)的投行業(yè)務(wù)收入更是超過(guò)經(jīng)紀(jì)收入，占到營(yíng)業(yè)收入的半壁江山。但是由于今年以來(lái)中小板、創(chuàng)業(yè)板存在明顯的超募情況，券商投行收入今后能否持續(xù)增長(zhǎng)被打上問(wèn)號(hào)。業(yè)內(nèi)人士表示，投行業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛟?1月創(chuàng)業(yè)板解禁潮后放緩，爆發(fā)式增長(zhǎng)難維系。

　　國(guó)金證券暴增18倍

　　今年上半年，新股發(fā)行持續(xù)活躍，股票承銷業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2010 年6 月30 日，A 股市場(chǎng)股票承銷金額達(dá)到3193 億元，相當(dāng)于2009年全年股票承銷金額的近90%。根據(jù)13家上市券商交出的半年報(bào)成績(jī)，上市券商投行收入均有較大增幅，其中招商證券(21.36,-0.22,-1.02%)、國(guó)金證券等同比增幅均超過(guò)1000%。國(guó)金證券上半年投行收入4.02億元，同比暴增1789.8%。

　　西南證券(13.23,-0.16,-1.19%)分析師王大力在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，由于去年同期IPO曾暫停，造成基數(shù)很低，而IPO開(kāi)閘后加速擴(kuò)容，中小板、創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目發(fā)行提速，使得大部分券商的投行業(yè)務(wù)收入呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　在上市券商中，國(guó)金證券投行占營(yíng)業(yè)收入比最高。根據(jù)國(guó)金證券半年報(bào)數(shù)據(jù)，其上半年投行業(yè)務(wù)收入為4.02億元，同比增長(zhǎng)13.8 倍，投行業(yè)務(wù)的收入占比達(dá)49%，超過(guò)了經(jīng)紀(jì)傭金成為第一大收入來(lái)源，為營(yíng)業(yè)收入打下半壁江山，其投行業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)更是達(dá)到2.73億元，占比69.6%。

　　對(duì)比其他投行業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的上市券商，國(guó)金證券上半年在承銷與保薦數(shù)量上并不突出，上半年其共主承銷7個(gè)項(xiàng)目，其中 IPO項(xiàng)目 5個(gè)，增發(fā)項(xiàng)目2個(gè)，但僅科倫藥業(yè)IPO這一大單就有1.93億收入入袋，占到其上半年投行業(yè)務(wù)收入的近一半。截止到6月30日，國(guó)金證券IPO總承銷額88.5億元，平均費(fèi)率5.35%。除科倫醫(yī)藥外，其余的4個(gè)IPO項(xiàng)目也均有0.5億左右的收入，相對(duì)較高的費(fèi)率使得其投行收入猛增。

　　但值得注意的是，國(guó)金證券已承銷保薦的多屬于中小板、創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目，在大型股票項(xiàng)目、債券主承銷項(xiàng)目的承攬能力和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備方面仍顯不足，而在下半年，是否會(huì)攬入科倫醫(yī)藥這樣的大單仍是未知，其投行業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的壓力很大。截止8月底，國(guó)金證券又完成了2只IPO承銷項(xiàng)目，加上通過(guò)審核但尚未發(fā)行的1只IPO項(xiàng)目，共計(jì)承銷金額達(dá)12.49億元，承銷速率有所下降。因此，海通證券(9.67,-0.12,-1.23%)預(yù)計(jì)，下半年公司承銷業(yè)務(wù)總量將比上半年下滑40%左右。

　　由于新疆地區(qū)發(fā)展的強(qiáng)勁推力，宏源證券(17.79,-0.11,-0.61%)投行業(yè)務(wù)也在今年至半年突飛猛進(jìn)。根據(jù)其半年報(bào)，截止報(bào)告期末，宏源證券共實(shí)現(xiàn)3.23億元承銷業(yè)務(wù)凈收入，同比飆增11倍，占營(yíng)業(yè)收入比達(dá)28%，其中二季度單季收入2.16億元，環(huán)比上升102%。今年上半年宏源證券股票承銷額為105.56 億，市場(chǎng)份額從去年的0.5上升到報(bào)告期末的2.82%，提升顯著。

　　另外，今年上半年再融資、資產(chǎn)重組等的增多也為券商投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)助力。廣發(fā)證券(32.06,-0.20,-0.62%)今年上半年實(shí)現(xiàn)的承銷業(yè)務(wù)收入為2.59 億元，同比增長(zhǎng)811%。其上半年完成9個(gè)IPO項(xiàng)目，都集中在中小板和創(chuàng)業(yè)板，募集資金70.4 億元。另外，廣發(fā)證券今年上半年完成的4個(gè)并購(gòu)重組項(xiàng)目也為其投行業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)不少。

　　高增長(zhǎng)或難持續(xù)

　　今年上半年，由于中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高度活躍，中、小券商在這輪IPO盛宴中收益頗豐，但值得注意的是，中小板和創(chuàng)業(yè)板存在明顯的超募現(xiàn)象，超募使得券商單筆收入金額增加，帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)的投行費(fèi)率不斷攀升，而這種現(xiàn)象能否長(zhǎng)期維持值得考量。

　　“今年全年投行業(yè)務(wù)同比大增是肯定的。”王大力表示，中小券商由于其規(guī)模和能力的限制，只能依靠中小板、創(chuàng)業(yè)板，而超募情況在今年上半年很大程度帶動(dòng)了中、小券商業(yè)績(jī)的突飛猛進(jìn)。“畢竟去年創(chuàng)業(yè)板僅推出兩個(gè)月，而今年是全年。”他表示。

　　不過(guò)，他預(yù)計(jì)今年底到明年，創(chuàng)業(yè)板IPO在數(shù)量上不會(huì)有太大變化，但是券商從中抽取的傭金收入則在一定程度上會(huì)下滑。尤其是11月創(chuàng)業(yè)板解禁潮來(lái)臨后，創(chuàng)業(yè)板的整體估值很可能會(huì)下移，超募帶給券商的豐厚利潤(rùn)時(shí)代或?qū)⑦^(guò)去。